引言?

2020年，我國正式提出2030碳達峰、2060碳中和戰略目標，在實現“雙碳”目標的前進道路上，金融體系承載著資源配置和風險管理等重要職責。

本篇，中大咨詢將簡要介紹綠色金融在我國的發展歷程及現狀，并對我國當前綠色金融包含的五大類金融工具政策文件進行梳理，明確現階段的不足。

一、綠色金融發展歷程及現狀

發展歷程

綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。

自2005年以來，政府不斷的推動綠色金融的發展。國務院2005年頒發《關于落實科學發展觀和加強環境保護的決定》是中國第一個綠色信貸政策，標志著綠色金融的開始。在綠色金融構建初期，我國采取跨部門合作方式，嘗試將環保產業政策與金融政策相結合。但初期階段的政策措施比較簡略籠統，只是簡單鼓勵性政策意見，沒有為下級執行部門給出明確的實施準則，我國金融政策與環境關系雖逐漸密切，但仍處于初級階段。

2016年，中國人民銀行等七部委發布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》，從綠色信貸、綠色債券、綠色保險、綠色基金、碳金融市場工具等方面闡述了未來綠色金融的政策方向，標志著我國已初步形成綠色金融政策體系。這份文件是國內迄今為止最為權威的綠色金融定義，其不僅明確了綠色金融的目的，還結合國內經濟發展以及環境狀況，確定了未來綠色金融的重點支持領域和項目類型，提出了很多創新性的融資工具和激勵約束機制，對綠色產業發展多層次、多元化的投融資需求具有重要的指導意義。這一階段，中國在國際上的大國責任明顯加重，在G20等多邊框架下切實深化綠色發展理念，主動加入全球環境治理，公開發布《G20綠色金融綜合報告》等重要文件；在“十三五”系列規劃中，多次提出要建立綠色金融體系，深化國內綠色金融改革，至此我國綠色金融體系開始步入正軌。

2021年，國家《“十四五”規劃綱要和2035年遠景目標》的更是強調綠色金融在實現碳減排目標上發揮的重要支持作用，綠色金融成為國家戰略目標的重要支柱。

現狀

隨著相應政策的出臺，我國綠色金融贏來了蓬勃的發展。在綠色債券上，我國綠色債券規模已經達到世界第二，目前年發行額僅次于美國。

圖 1 2019年全球綠色債券發行額。數據來源：全球綠色金融大數據平臺

在綠色信貸上，我國綠色信貸規模位居世界第一，2021年國內21家主要銀行綠色余額達到12.5萬億元，占各項貸款的9.3%。自2019年起，國內綠色貸款排名前四銀行均已突破1萬億元[1]。

數據來源：全球綠色金融大數據平臺

在碳交易上，自2011年國家開展試點以來為電力、鋼鐵、水泥等20多個行業、近3000家重點排放單位，每年發放配額約14億噸[2]。但截止2021年6月，試點碳市場累計配額成交量4.8億噸，年均成交量不到7000萬噸，低于配額發放量的6%。2021年7月16日，中國正式開啟全國碳排放權市場交易。首批納入2000多家發電企業，覆蓋碳排放量超過40億噸。

在綠色基金上，2020年國家綠色發展基金由中華人民共和國財政部、中華人民共和國生態環境部、上海市共同發起設立，標志著綠色基金發展進入新的階段。但市場上泛ESG公募基金絕對規模仍小，發展處于提速階段，截至2021年6月30日基金半年報，中國共有48家基金公司發行了111只泛ESG公募基金，其中混合型基金55只，股票型基金51只，債券型基金5只。泛ESG公募基金規模約2800 億根據基金業協會發布數據，截至2021年5月底中國公募基金規模大約23萬億，泛ESG公募基金規模大約占比1.2%[3]。

盡管我國目前綠色金融發展成績顯著，但是依然存在諸多問題。

從整體來看，國家層面政策基本屬于部門規章和規范性文件，立法層次較低，法律強制力和權威性不夠，執行力較弱，不能為綠色金融開展給以強有力的法律依據支持。如《商業銀行法》中未對銀行業金融機構在綠色信貸方面的責任權利義務進行界定，即便銀行業金融機構授信給環保不達標、不符合國家產業和環保政策的企業，相關部門也無法對其處罰。

從局部來看，各類綠色金融產品發展不平衡不充分現象依然存在，主要體現在綠色信貸和債券已經形成一套成熟體系，發行規模名列前茅，但綠色保險、碳金融市場工具和綠色基金仍處在蹣跚起步階段，離歐美等發達國家還有很大的距離。

二、綠色金融工具相關政策梳理及解析

《關于構建綠色金融體系的指導意見》中明確從綠色信貸、綠色債券、綠色保險、綠色基金、碳金融市場工具方面完善綠色金融建設，加強監管，增強激勵與補貼。

綠色信貸

中國的綠色信貸體系是以《綠色信貸指引》為核心和綱領性文件，以綠色信貸分類統計制度、考核評價機制、激勵機制為三大基石，對中國銀行業金融機構開展綠色信貸進行了有效的規范、促進和激勵[4]，為企業推進綠色轉型提供激勵。

2012年的《綠色信貸指引》作為綠色信貸體系的頂層設計文件，將綠色信貸歸類為三個方面：一是銀行發揮資源配置的功能，將信貸資金重點投放到低碳經濟、循環經濟、生態經濟等領域，促進綠色產業、綠色經濟的發展；二是銀行加強環境和社會風險管理，建立起全面的環境和社會風險管理體系，在向客戶提供金融融資等服務時，評價、識別企業和項目潛在的環境與社會風險；三是銀行積極制定政策，提升自身環境和社會表現，從而實現銀行的可持續發展。

分類統計制度方面，2013年銀監會發布《關于報送綠色信貸統計表的通知》，確定銀行業金融機構“環境、安全等重大風險企業信貸情況”、“綠色信貸統計”等數據報送要求。2018年，央行發布《關于建立綠色貸款專項統計制度的通知》，進一步明確了綠色信貸數據統計和監測要求，要求銀行報送四方面內容，一是涉及落后產能、環境、安全等重大風險企業信貸情況；二是綠色信貸的開展情況，即支持節能、環保、生態領域項目及服務貸款與支持節能環保、新能源、新能源汽車等戰略性新興產業產品端貸款的合計規模；三是綠色信貸的資產質量情況；四是在國際上率先系統性測算貸款支持的節能環保項目所形成的年節能減排能力，規定測算的七項指標。

考核評價制度方面，2014年銀監會發布的《綠色信貸實施情況關鍵評價指標》是未來綠色銀行評級的依據和基礎，也是目前綠色信貸考核評價的核心文件。評價指標主要包括兩類指標：定性評價指標和定量評價指標。其中定性評價指標，是對《綠色信貸指引》中“第二章組織管理”、“第三章政策制度及能力建設”、“第四章流程管理”、“第五章內控管理與信息披露”和“第六章監督檢查”中對銀行業金融機構各項要求的具體細化；定量評價指標，重點考核綠色產業的貸款規模投放、“兩高一剩”貸款余額、二氧化碳減排量等。

在激勵機制方面，我國此前已出臺了一系列激勵措施，如央行的綠色再貸款、綠色MPA考核等，并將綠色信貸業務開展情況的考核結果納入到MPA考核體系內。此外，一些地方政府也對綠色項目開展了擔保、貼息。

以上政策的陸續頒布，不僅促進綠色信貸政策規范化、制度化，并且向公眾展示了國家對于低碳減排的決心。以《綠色信貸指引》為首的各類綠色信貸政策要求銀行業金融機構充分考慮信貸業務所涉環境與社會風險，拒絕對環境和社會表現不合規的企業或項目進行授信，是促進企業進行綠色轉型和淘汰落后產能而提供的一種有效激勵手段。

綠色債券

目前認為搭建綠色債券發展制度框架，首先需要明確界定綠色項目的范圍，其次需要完善發行制度，最后要加強國際合作，與國際接軌[5]。

●? 綠色債券標準統一取得實質性進展。

2020年3月3日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于構建現代環境治理體系的指導意見》，提出健全環境治理法律法規政策體系，完善金融扶持，統一國內綠色債券標準。2021年4月21日，中國人民銀行、國家發展改革委、證監會聯合發布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，這是中國的綠色債券支持項目目錄的首次更新，也是標志著綠色債券分類標準統一的重要文件，在統一國內綠色債券項目標準、提升可操作性以及與國際標準接軌等方面均體現了積極意義；在具體支持項目上，其總體邏輯和框架與2019年七部委發布的《綠色產業目錄》保持一致，并對其三級分類進行了細化，增加四級分類。

此外，為保持《綠色債券目錄》（2020年版）的先進性以及后續與國際相關標準的接軌，四級分類刪除了化石能源清潔利用的相關類別。7月8日，國家發改委、人民銀行和證監會再次發布《關于印發〈綠色債券支持項目目錄（2020年版）〉的通知（征求意見稿）》，與此前5月29日發布的征求意見稿相比，在細節上予以調整，增加了四級目錄“采煤沉陷區綜合治理”，刪除了四級目錄“農村地區清潔取暖”。兩次征求意見稿的發布標志著國內百億綠色債券市場將迎來統一標準，對于進一步規范國內綠色債券市場、推動綠色債券發行具有重要意義。

●? 綠色債券發行制度進一步完善。

一是降低綠色債券發行費用。2020年1月22日，上清所印發《關于調降債券業務收費標準的通知》，通知指出為支持綠色產業可持續發展，上清所對綠色債券的發行登記費率、付息兌付服務費率降低50%。上述政策進一步降低了綠色債券的融資成本，有助于促進綠色債券發行。

二是優化綠色債券發行上市安排。11月27日，上交所發布《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號—特定品種公司債券》，指引明確了注冊制實施后綠色公司債券發行上市審核標準及信息披露要求。具體來看，明確了綠色公司債券定義、募集資金用途及綠色產業領域公司范圍，同時對綠色公司債券信息披露要求和綠色公司債券評估認證做出了具體的制度安排，有助于進一步規范和指導綠色公司債券的發行。

●? 加快國際互作，鼓勵綠色債券在國內外雙向流動和投資。

2020年10月20日，發改委、人民銀行等五部委聯合發印發《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》，提出支持境內符合條件的綠色金融資產跨境轉讓，支持離岸市場不斷豐富人民幣綠色金融產品及交易，不斷促進氣候投融資便利化；支持我國金融機構和企業到境外進行氣候融資，積極探索通過主權擔保為境外融資增信，支持建立人民幣綠色海外投貸基金；支持和引導合格的境外機構投資者參與中國境內的氣候投融資活動，鼓勵境外機構到境內發行綠色金融債券，鼓勵境外投資者更多投資持有境內人民幣綠色金融資產。上述政策有助于引進國際資金和境外機構投資者，推動我國綠色債券市場雙向開放。

目前《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》出臺后，擴寬了企業發行債券進行融資的渠道，所發行的債項只要符合2021版目錄，無論屬于哪類發行市場、哪種債券類型，都可以被認定為綠色債券。這必將加快國內綠債市場融合，對國內債券市場融合也有積極意義。另外較于2015年版目錄范圍有了較多擴充，從前者38項三級目錄到后者204項四級目錄，意味著有更多的綠色項目可以被認定為綠色債券項目，因此有利綠色債券市場規模擴大。

綠色保險

當前我國綠色保險起步較晚，表現之一就在于現階段對綠色保險的定義比較狹窄，通常特指一類特定的險種，即“環境污染責任保險”(簡稱“環責險”)，還沒有把氣候變化這一更為長期的環境風險納入綠色保險范疇內[6]。

國內綠色保險起步于2006年國務院頒布的《關于保險業改革發展的若干意見》，文件要求保險業開展環境污染責任保險的試點，2013年原國家環保部與原保監會出臺了《關于開展環境污染責任保險試點工作的指導意見》，在文件中“為環境污染責任保險，以企業發生污染事故對第三者造成的損害依法應承擔的賠償責任為標的。”明確了綠色保險定義和強制保險企業的范圍。2016年央行等七部委聯合頒布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中為綠色保險提供了頂層設計，指明了未來的發展道路。2021年2月，國務院發布《關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》，提出要發揮保險費率調節機制作用。經過多個政策頒布實施，我國綠色保險在綠色金融的發展中將會承擔更大的作用。

盡管《關于構建綠色金融體系的指導意見》中明確了綠色保險未來的發展路徑與方向，但綠色保險依然目前面臨一些困境：一是企業主觀參與意愿低，環境污染成因復雜及環境風險的不確定性等因素使得企業與保險機構在認定綠色保險承保范圍時可能會存在偏差，導致企業投保后并不能達到分散環境風險的目的；二是綠色保險品種單一，主要以環境責任險為主，對于綠色發展、氣候變化、低碳技術等新型領域的保險較少。

碳金融市場工具

碳金融定義在前篇《碳金融內涵辨析與狹義碳金融市場》中已詳細說明，故此不再贅述。本節提及碳金融相關政策主要是指碳交易市場的建設。

國內碳金融交易市場建設從分區試點到全國交易，分水嶺是2020年生態環境部發布《碳排放權交易管理辦法（試行）》。2020年前國內碳市場建設采取分區試點，所涉及政策大多由國家發改委負責頒布，2020年后碳市場展開全國交易，所涉及政策由生態環境部負責制定頒布。

2011年國家發改委下發《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，批準七個省市地區開展碳排放交易試點工作，自此開啟了我國碳市場建設的探索。2013—2016年政府一直圍繞著構建碳市場基礎要素、明確參與行業、加大金融機構的參與度、建立完善的交易機制等方面不斷進行嘗試。

2020年12月生態環境部審議通過《碳排放權交易管理辦法（試行）》，并于2021年2月正式實施，對碳市場建設的責任部門、氣體覆蓋范圍、行業范圍、碳交易主體、碳配額方式等作出規定，標志著我國全國性碳交易市場建設的開啟。2021年生態環境部連續發布了《碳排放權登記管理規則（試行）》《碳排放權交易管理規則（試行）》和《碳排放權結算管理規則（試行）》三項文件，進一步完善了碳市場的運行規則。

截止2021年7月17號全國碳交易首日的收盤價格為每噸51.23元，交易總量410.40萬噸，交易總額為2.1億元[7]，但是無論是碳價還是交易規模相較于歐盟等發達地區還有較大差距。

碳價過低容易導致企業減排成本無法被覆蓋，因此企業參與減排積極性普遍不高；其次碳市場規模受制于碳價低迷，缺乏成熟的交易市場，企業在交易過程中缺乏“有規可依”。所以未來我國碳金融市場的發展方向仍將繼續建立合理的機制提高碳價的定價效率，具體包括發展衍生品市場、建立有效的激勵機制等。

綠色基金

綠色基金一般指為實現節能減排、應對氣候變化、環境治理等目的而設立的專項投資基金[8]，作為綠色基金的重要組成部分，目前國內綠色基金政策以ESG基金的相關監管政策為導向，所以本小結的政策梳理以國內ESG基金投資為主。

信息披露制度作為ESG基金的基石，政府及監管層面不斷通過頒布政策來完善。2007年國資委頒布《關于中央企業履行社會責任的指導意見》，指出在追求經濟效益的同時也要對生態環境負責，實現企業和社會、環境的全面協調可持續發展，這是國內首份針對企業、社會和環境的相關政策。2010年原環境保護部頒布《上市公司環境信息披露指南（征求意見稿）》，規定重污染企業要定期披露環境信息。2016年國資委頒布《關于國有企業更好履行社會責任的指導意見》，指出在運營全過程要對利益相關方、社會和環境負責。2017年證監會推出修訂后的《上市公司治理準則》，確立ESG信息披露的基本框架。2021年證監會推出《公開發行證券公司信息披露準則（征求意見稿）》，鼓勵公司在定期報告中披露為減少碳排放所采取的措施及效果。

全面有效的ESG信息披露是ESG投資開展的基石，但我國整體ESG信息披露體系建設還有待加強。我國目前并沒有針對ESG統一的監管機構，也沒有針對ESG披露的法律法規。上市公司ESG報告披露質量較低。內容上更多以定性描述為主，而且并不強制披露。

未來我國信息披露的標準化建設有賴于監管、企業、社會組織等多方的共同努力，從監管的角度來看，發布統一的披露標準并加大信披監管力度、規范明確ESG相關的重大議題范圍以給信披企業更明確的披露指引有助于促進提升ESG信息披露的質量，對于引導和推動ESG發展起到重要作用。

三、結語

中國綠色金融體系發展迅速，在綠色頂層設計文件出臺后，各綠色金融工具相關文件相繼出臺，但綠色金融相關業務機制發展仍不完善，需在政策上給予更大的支持。因此，政府應采取相關舉措：一是加強監管政策，完善行業監管；二是增加激勵與補貼；三是建設綠色金融“基礎設施平臺”。隨著綠色金融的發展必將為“雙碳”目標的實現提供強大的助力。

【參考文獻】

[1]我國綠色信貸規模位居世界第一 綠色信貸資產質量整體良好.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1705247793978190362&wfr=spider&for=pc

[2] ICAP Status Report 2021，ICAP

[3]中國 ESG 政策與投資生態展望.國泰君安

[4]錢立華.我國銀行業綠色信貸體系[J].中國金融,2016(22):70-71

[5]趙曉英. 綠色債券發展制度框架[J]. 中國金融, 2016(16期):37-38.

[6]田輝.中國綠色保險的現狀問題與未來發展[J].發展研究,2014(05):4-7.

[7]全國碳排放權市場開張首日開門紅，新華網，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1705487549759770760&wfr=spider&for=pc

[8]中國綠色基金標準研究，深圳排放權交易所，https://www.efchina.org/Reports-zh/report-lceg-20200731-2-zh