前言
黨的“二十大”對國資國企深化改革提出了新的要求，強調科技創新、強鏈補鏈、把發展經濟的著力點放在實體經濟上。國企改革三年行動高質量圓滿收官，新一輪改革蓄勢待發，而何處發力一直備受關注。1月5日，國務院國資委召開中央企業負責人會議，不僅為中央、也為地方國企下一階段改革的縱深推進指明了方向。
2022年是國企改革三年行動的攻堅之年、收官之年，那么未來一段時間，國企改革重點是什么，具體該怎么干？二十大報告對國資國企改革進行了新的部署，強調“深化國資國企改革，加快國有經濟布局優化和結構調整，推動國有資本和國有企業做強做優做大，提升企業核心競爭力”，要求國有企業更加聚焦科技創新和實體產業。一方面，要切實加大科技創新工作力度，著力打造一批創新型國有企業，以國家戰略需求和產業升級需要為導向開展技術攻關，鍛造國家戰略科技力量；另一方面，要著眼加快實現產業體系升級發展，聚焦戰略安全、產業引領、國計民生、公共服務等功能，加快打造現代產業鏈鏈長，積極開拓新領域新賽道，培育壯大戰略性新興產業，在建設現代化產業體系上發揮領頭羊作用。
2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年。1月5日中央企業負責人會議召開，聚焦推進高質量發展全面加快建設世界一流企業，為推動經濟運行整體好轉勇挑大梁。此次會議進一步明確了下一階段國企改革的核心要求，同時呈現出新的改革變化。整體而言，“兩利四率”考核指標體系（利潤總額、凈利潤、資產負債率、營業收入利潤率、全員勞動生產率、研發投入強度）進一步優化調整為“一利五率”（利潤總額、資產負債率、凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率），2022年央企目標任務為“兩增一控三提高”也同步優化調整為“一增一穩四提升”，充分體現出2023年及下一階段國務院國資委對中央企業新的改革導向。
主線1：“一增一穩四提升”
變化1：一增一穩
“一增”即確保利潤總額增速高于全國GDP增速。
2022年12月26日中央經濟工作會議指出，當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深。這就要求下一階段要高質量做強做優做大國有資本和國有企業，全面加快建設世界一流企業，力爭取得更好業績，充分發揮國有經濟主導作用和戰略支撐作用，積極促進穩增長、穩就業、穩物價，在推動經濟運行整體好轉、實現質的有效提升和量的合理增長上勇挑大梁，增大國資國企穩定宏觀經濟大盤的分量。
“一穩”即資產負債率總體保持穩定。
2022年國務院國資委對資產負債率的目標任務為“一控”，即資產負債率要控制在65%以內。2023年優化調整為“一穩”即資產負債率總體保持穩定。這既說明加強國有企業資產負債約束的工作取得了一定成效，又說明資產負債率絕不是越低越好，總體保持穩定有利于發揮國有資本的撬動作用，更好地提升經濟運行質量。而且，資產負債率的降低，也不是一味的降低負債，是要通過高質量發展使得分母（即資產總額）增加的速度高于分子（即負債），從而實現杠桿率的降低。從2600多家平臺公司及兩類公司2019年-2021年經營數據來看，資產負債率下降至70%以下企業近59家，占比僅為2.27%。其中，2019年總資產規模在700-1400億區間的國有企業，2021年底資產負債率平均每年降低6.26%，而資產規模平均每年增長11.55%。
變化2：四提升
“四提升”即凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率4個指標進一步提升。其中，研發經費投入強度、全員勞動生產率這兩個指標沒變，表明國企改革對科技投入、人均效能提升的堅持；用凈資產收益率替換凈利潤指標、營業現金比率替換營業收入利潤率，引導企業更加注重投入產出效率和經營性業務帶來的現金流量，不斷提升資本回報質量，避免資金空轉。
其中，凈資產收益率是衡量企業盈利能力的重要指標，是對企業獲利水平、經營效率和風險承受能力的綜合評價，更突出了國有企業對企業資產質量的關注和進一步盤活存量資產擴大有效投資的決心。截至2021年末，頭部平臺企業（資產規模前百強）凈資產收益率50分位值為1.79%，75分位值為4.36%，仍未達到相對理想的效益水平。因此，對于國有企業而言，背靠政府、面向市場，需持續通過政府注入優質資源、盤活存量資源等舉措，不斷提升企業資產質量，服務區域發展。例如，蘇州工業園區國資辦為加快國資國企改革，推進國企經營效益“解包還原”措施，實行對國企承擔政策性業務的補償機制。
營業現金比率是反映國有企業收益質量的主要指標之一，也用以評價企業在經營性業務中獲得現金的能力，反映了國資委既強調國有企業經營效益的合理增長，也強調發展質量的有效提升。因此，一方面，對于地方國企，應充分依托區域資源配置優先度優勢，推動城市經營性資源地獲取，并圍繞自身現有資源優勢和產業發展趨勢，進行產業鏈的延伸，提升經營性現金凈流入。例如，湖南湘江集團“十四五”期間將城市時期以城市運營板塊為重要的現金流來源，著力通過城市服務+環保打造“大運營”上市平臺，對接資本市場。另一方面，國有企業應通過不斷提升營業收入質量來提升營業現金比率，降低資金空轉，在土地財政“吃緊”的背景下，夯實融資能力，提升償債能力，有效防范債務風險，避免出現“資金鏈斷裂”的系統性風險。
主線2：解決回歸實體產業核心矛盾
黨的“二十大”提出了兩個毫不動搖（毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用），同時亦提到要回歸實業（堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上）。此次中央企業負責人會議上亦提到要堅持社會主義市場經濟改革方向，以更大力度打造現代新國企，積極穩妥分層分類深化混合所有制改革，促進國企民企協同發展，進一步發揮國有企業引領帶動作用。但在實踐中，大部分國有企業在競爭性領域并沒有優勢，如今要布局實體產業，應如何解決國有企業的效率問題、國企和民企的協同問題、市場屬性和政策屬性的兼容問題？基于此，中大咨詢認為國有企業布局實體產業，亟需利用改革三板斧做好制度性鋪墊。
第一板斧：做實董事會
國務院國資委指出持續選優配強外部董事，加快建設專業盡責、規范高效的董事會，深化子企業董事會建設。完善董事考核評價機制和董事會秘書工作機制，加快推廣公司治理示范企業典型經驗和制度范本。
新一輪國企改革的導向非常關鍵，混合所有制形態下的董事會不應再以原來兼職董事的模式為主，而是應該真正做實外部董事，從工具人變成真正地用手投票。上文提到的董事會秘書工作機制亦和外部董事管理機制一脈相承。在實踐中，做實董事會要把握兩個關鍵點，一是明晰權責，讓董事會有事項可以自主決策，真正發揮董事會的決策主體作用；二是明確規則，確保董事會能科學決策，重點關注董事會成員構成、董事會決策機制、外部董事履職盡責等規定。
第二板斧：縱深推進契約化管理
國資委指出構建完善全員新型經營責任制，加強經理層成員任期制和契約化管理的精準考核和剛性兌現。更大力度推動管理人員競爭上崗、末等調整和不勝任退出制度落實落細。
在推行任期制、契約化管理的過程中，不少國企對于業績薪酬“雙對標”、績效考核掛鉤兌現等“深水區”進行了一定的探索，但整體上力度仍有待加強。新型經營責任制改革要做深做實，不是單純推動一書一協議的重新簽訂，其核心是差異化崗位管理、個性化績效考核，尤其是要實現“一崗一考、易考易薪”的剛性兌現。這就要求將“差異化”回溯到崗位本身，從崗位職責與價值的差異出發，對承擔的目標責任進行精細化管理，最終體現在考核結果與薪酬、崗位的兌現上，既要做好公司經營發展的“大家”，也要顧好個人履職的“小家”，真正實現高級管理人員的能上能下、能進能出，建立起市場化的契約化管理機制。?
第三板斧：深化長效激勵改革
國資委指出健全規范有序的收入分配機制，推動中長期激勵擴面提質。
當前大部分國有企業的中長期激勵并沒有走進深水區，主要工具仍為現金型激勵，缺乏對存量、增量業務和業績的差異化設計。尤其對科研人員、增量業務使用現金激勵，存在周期長、不確定性高、激勵效果不明顯的問題。此次會議提出的“擴面提質”是對中長期激勵的推進提出了更高的要求，要堅持增量改革、立意長遠、利益捆綁，要重視市場對標、動態調整、激勵與約束并重，尤其針對科技型企業，可以嘗試一定突破，使長效激勵工具真正成為深化科技體制改革、促進實體產業發展的助推器。對此，中大咨詢認為，當中長期激勵步入“深水區”，必然要從單一工具走向多元并行，尤其是要加快在科技型企業、混改企業探索跟員工持股（股權激勵）、跟投和分紅等股權型激勵，將核心骨干與企業進行深度綁定，形成“命運共同體”。
結語
新一輪國資國企改革向“深水區”和“攻堅區”挺進，2023年國有企業將以“一利五率”作為高質量發展的“指揮棒”，更加注重質的有效提升和量的合理增長，全面統籌發展和安全，加快國有經濟布局優化和結構調整，進一步通過優化法人治理、做實任期制和契約化管理、推動中長期激勵擴面提質等改革動作，為企業助推實體經濟發展提供體制機制保障，不斷提升企業核心競爭力，順利實現“一增一穩四提升”總體目標，推動國有企業做強做優做大，發揮國有經濟的戰略支撐作用。
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