投融資是企業(yè)輸血造血的核心手段，共同支撐企業(yè)生存、擴(kuò)張與戰(zhàn)略落地。近期，中大咨詢將推出并購(gòu)六條實(shí)施一周年專題。其中首篇為“并購(gòu)六條”政策背景及核心要點(diǎn)，落腳于“924”新政概覽、政策要點(diǎn)及關(guān)鍵詞解讀；第二篇為“并購(gòu)六條”實(shí)施一周年市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及趨勢(shì)分析，聚焦于“并購(gòu)六條”為并購(gòu)重組市場(chǎng)帶來的顯著成效。本篇為第三篇：典型案例。請(qǐng)大家多多關(guān)注！

本期看點(diǎn) 

“并購(gòu)重組”：指企業(yè)對(duì)股權(quán)、資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行的收購(gòu)、出售、分立、合并、置換等活動(dòng)，表現(xiàn)為收購(gòu)與兼并、資產(chǎn)與債務(wù)重組、破產(chǎn)與清算、股權(quán)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)或債權(quán)出售、資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)調(diào)整等。“并購(gòu)重組”有助于企業(yè)解決資本市場(chǎng)存量資源的整合和發(fā)展問題；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同、提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力；突破企業(yè)自身發(fā)展局限與行業(yè)限制、加快實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

本篇圍繞重點(diǎn)案例“國(guó)資上市公司控制權(quán)變更——山東發(fā)展集團(tuán)收購(gòu)?fù)ㄔＶ毓ぁ㈨樋丶瘓F(tuán)收購(gòu)世運(yùn)電路”；“民資上市公司控制權(quán)變更——智元機(jī)器人收購(gòu)上緯新材、伏泰科技‘類借殼’漢嘉設(shè)計(jì)”；“上市公司收購(gòu)非上市公司——德固特收購(gòu)浩鯨科技、開普云收購(gòu)南寧泰克”展開介紹。

01

中大資本典型案例：山東發(fā)展集團(tuán)收購(gòu)?fù)ㄔＶ毓?/span>

收購(gòu)方介紹：山東發(fā)展集團(tuán)

山東國(guó)惠資本有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)惠資本”）主要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、股權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)重組經(jīng)營(yíng)、投資金融業(yè)務(wù)為主。

國(guó)惠資本控股股東原為山東國(guó)惠投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東國(guó)惠”） 。2025年7月，原山東國(guó)惠吸收合并原山東發(fā)展，原山東國(guó)惠更名為山東發(fā)展投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東發(fā)展集團(tuán)”）。山東發(fā)展集團(tuán)是山東省省委管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，旗下包括魯銀投資、圣陽股份等多家上市公司肩負(fù)全省新型工業(yè)化發(fā)展基金、國(guó)企改革發(fā)展基金、國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金、省級(jí)困基金、綠色發(fā)展基金等運(yùn)營(yíng)管理職能，承擔(dān)深圳、上海、北京3家省級(jí)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換促進(jìn)中心和“雙招雙引”驛站的運(yùn)營(yíng)工作。主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)融服務(wù)、資產(chǎn)管理、科創(chuàng)孵化以及鹽業(yè)、新能源、新材料等產(chǎn)業(yè)板塊。

▲國(guó)惠資本股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

來源：通裕重工股份有限公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書

▲國(guó)惠資本基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

被收購(gòu)方介紹：通裕重工

通裕重工系國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，位于山東省德州（禹城）國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，于2011年3月8日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易（證券簡(jiǎn)稱：通裕重工，證券代碼：300185），是德州市首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。2020年8月，公司完成“國(guó)民融合”，成為珠海國(guó)資旗下國(guó)有控股上市公司。

通裕重工長(zhǎng)期從事大型鍛件、鑄件、結(jié)構(gòu)件及粉末冶金等功能材料的研發(fā)、制造及銷售，現(xiàn)已形成集“冶煉/電渣重熔、鑄造/鍛造/焊接、熱處理、機(jī)加工、大型成套設(shè)備設(shè)計(jì)制造、涂裝”于一體的完整制造鏈條，可為能源電力（含風(fēng)電、水電、火電、核電）、石化、船舶、海工裝備、冶金、航空航天、礦山、水泥、造紙等行業(yè)提供大型高端裝備的核心部件。

▲通裕重工股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：企查查

▲通裕重工基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易背景

并購(gòu)動(dòng)因

山東發(fā)展集團(tuán)聚焦主責(zé)主業(yè)，立足優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，積極構(gòu)建核心產(chǎn)業(yè)集群，持續(xù)推動(dòng)集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)核心功能，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過投資并購(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合協(xié)同，推進(jìn)強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、延鏈，深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，進(jìn)一步提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率。 

通裕重工作為山東省內(nèi)優(yōu)質(zhì)的新能源裝備與高端制造核心企業(yè)，具備行業(yè)領(lǐng)先的生產(chǎn)制造能力，其主營(yíng)業(yè)務(wù)與集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向高度契合。

政策背景

《山東省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》指出，實(shí)施可再生能源倍增行動(dòng)，以風(fēng)電、光伏發(fā)電為重點(diǎn),以生物質(zhì)、地?zé)崮堋⒑Ｑ竽艿葹檠a(bǔ)充。集團(tuán)立足服務(wù)省委省政府重大戰(zhàn)略，已形成“風(fēng)、光、核、儲(chǔ)、生物質(zhì)能源”專業(yè)化投資、全鏈條布局、規(guī)模化發(fā)展的比較優(yōu)勢(shì)。 

國(guó)資并購(gòu)邁入“黃金時(shí)代”，國(guó)家層面多措并舉支持國(guó)資并購(gòu)重組，鼓勵(lì)企業(yè)圍繞主業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)。

“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展，要以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以智能制造和綠色制造為抓手，在推動(dòng)制造業(yè)和鑄造業(yè)向高端化、智能化、綠色化方向高質(zhì)量發(fā)展，搶占全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的高端位置。

收購(gòu)必要性

本次收購(gòu)是山東發(fā)展集團(tuán)強(qiáng)化綠色資源協(xié)同，推動(dòng)改革創(chuàng)新發(fā)展的必要舉措。 

本次收購(gòu)是山東發(fā)展集團(tuán)統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必要舉措。

本次收購(gòu)是山東發(fā)展集團(tuán)培育發(fā)展新動(dòng)能，支持全省推進(jìn)新型工業(yè)化的必要舉措。

本次收購(gòu)是山東發(fā)展集團(tuán)踐行使命擔(dān)當(dāng)、優(yōu)化完善資本市場(chǎng)布局的必要舉措。

交易方案及亮點(diǎn)

交易方案（協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托）

2025年5月6日，國(guó)惠資本、珠海港集團(tuán)及珠海交通控股集團(tuán)有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，國(guó)惠資本以2.22元/股的價(jià)格受讓珠海港集團(tuán)持有的上市公司股份，占通裕重工總股本的15.50%，交易金額約13.41億元。

同日，國(guó)惠資本、珠海港集團(tuán)及珠海交通控股集團(tuán)有限公司簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，珠海港集團(tuán)其將其交割后所持有的通裕重工全部普通股股份（占通裕重工總股份的4.83%）委托國(guó)惠資本行使。

同日，國(guó)惠資本與司興奎簽署《關(guān)于上市公司公司治理安排有關(guān)事項(xiàng)的備忘錄》約定收購(gòu)后的上市公司公司治理安排。

交易亮點(diǎn)1：收購(gòu)后通裕重工二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)亮眼

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅ㄔＶ毓す善倍?jí)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，由交易日的2.44元/股上漲為目前的3.21元每股（2025.10.13收盤價(jià)）。本次收購(gòu)對(duì)于通裕重工股票市場(chǎng)提振效果顯著。

交易亮點(diǎn)2：國(guó)資企業(yè)收購(gòu)A股上市公司控股權(quán)

通過本次收購(gòu)，山東發(fā)展集團(tuán)可以繼續(xù)優(yōu)化其在新能源和高端裝備制造領(lǐng)域的布局，構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的特色產(chǎn)業(yè)集群。橫向互聯(lián)，進(jìn)一步實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合調(diào)整；縱向賦能，進(jìn)一步打通產(chǎn)業(yè)鏈，更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；戰(zhàn)略引領(lǐng)，提供資本市場(chǎng)平臺(tái)依托。

交易亮點(diǎn)3：收購(gòu)后通裕重工轉(zhuǎn)型調(diào)整、增量培育

通過本次收購(gòu)，通裕重工可進(jìn)一步聚焦海洋工程裝備、航空航天、能源裝備等重點(diǎn)領(lǐng)域，打造具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備制造平臺(tái)，是公司培育發(fā)展新動(dòng)能的重要路徑，也是支持全省推進(jìn)新型工業(yè)化、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要舉措。

02

典型案例：順控集團(tuán)收購(gòu)世運(yùn)電路

收購(gòu)方介紹：順控集團(tuán)

廣東順德控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“順控集團(tuán)”）是順德區(qū)屬國(guó)有資本投資公司， 于2010年12月1日掛牌成立，注冊(cè)資本30多億元，直接管理二級(jí)企業(yè)及具屬下全資、控股、委托管理、參股企業(yè)約200多家。 

順控集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊主要包括：（1）公用事業(yè)板塊，主要包括供水、固廢處理、污水處理及水環(huán)境治理、市政環(huán)保工程建設(shè)、綠色清潔能源、新材料等多個(gè)領(lǐng)域；（2）城市綜合開發(fā)板塊，主要包括片區(qū)開發(fā)（含產(chǎn)業(yè)園區(qū)）、房地產(chǎn)及 TOD 開發(fā)和招商運(yùn)營(yíng)服務(wù)；（3）產(chǎn)業(yè)投資板塊，業(yè)務(wù)涵蓋食品加工與配送、貿(mào)易綜合服務(wù)、餐飲及文旅投資運(yùn)營(yíng)等；（4）科創(chuàng)金融板塊，聯(lián)動(dòng)各級(jí)國(guó)資國(guó)企和優(yōu)質(zhì)企業(yè)，組建和管理體系化基金集群，打造全周期金融投資業(yè)務(wù)鏈條，篩選和培育具備科技創(chuàng)新核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，助推科研成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，帶動(dòng)區(qū)域產(chǎn)融深度融合發(fā)展。

▲順控集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

來源：廣東世運(yùn)電路科技股份有限公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書（順控集團(tuán)）

▲順控集團(tuán)基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

被收購(gòu)方介紹：世運(yùn)電路

▲世運(yùn)電路業(yè)務(wù)情況

參考自：世運(yùn)電路官網(wǎng)

世運(yùn)電路業(yè)務(wù)情況（產(chǎn)品組合）（可添加微信獲取）

▲世運(yùn)電路股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：企查查

▲世運(yùn)電路基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易方案及亮點(diǎn)

交易方案及對(duì)價(jià)

2024年4月順控集團(tuán)下屬股權(quán)投資合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)上市公司向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，取得上市公司3.29%股權(quán)。2024年7月5日，順控集團(tuán)與新豪國(guó)際、佘英杰簽署附條件生效的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定新豪國(guó)際將所持世運(yùn)電路部分股權(quán)（占總股份25.90%）轉(zhuǎn)讓予順控集團(tuán)。交易完成后，順控集團(tuán)合計(jì)控制世運(yùn)電路總股本的29.19%。 

2024年10月18日，交易各方簽署《關(guān)于<股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議>之補(bǔ)充協(xié)議》股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格調(diào)整為19.90元（較當(dāng)日收盤價(jià)折價(jià)16.10%），轉(zhuǎn)讓價(jià)款約33.94億元。（部分自籌資金及部分?jǐn)M通過并購(gòu)貸款）

交易亮點(diǎn)1：順控集團(tuán)布局電子信息領(lǐng)域業(yè)務(wù)

交易前，順控集團(tuán)利潤(rùn)主要由為主業(yè)為公用事業(yè)的順控發(fā)展（003039）貢獻(xiàn)。集團(tuán)整體營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模較小，且缺少戰(zhàn)略新興行業(yè)業(yè)務(wù)。本次收購(gòu)世運(yùn)電路為順德國(guó)資在電子信息領(lǐng)域的布局注入了新的活力。

交易亮點(diǎn)2：順控集團(tuán)本次交易已實(shí)現(xiàn)較大比例浮盈

本次交易后，順控集團(tuán)合計(jì)控制世運(yùn)電路29.19%股權(quán)，其取得成本（認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股票及協(xié)議轉(zhuǎn)讓）約為37.3億元左右。自2024年7月5日簽署協(xié)議轉(zhuǎn)讓后，世運(yùn)電路股價(jià)從20.89元上漲至41.53元（2025.10.13收盤價(jià)），按照世運(yùn)電路2025年10月13日市值299.26億元估算，順控集團(tuán)持股市值已達(dá)79.84億元，浮盈近114%。

交易亮點(diǎn)3：順控集團(tuán)收購(gòu)時(shí)點(diǎn)精準(zhǔn)，上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充足

本次交易前，世運(yùn)電路剛剛于2024年4月完成向特定對(duì)象發(fā)行A股股票。截至2024年9月末，世運(yùn)電路貨幣資金約18.81億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足。

03

典型案例：智元機(jī)器人收購(gòu)上緯新材

收購(gòu)方介紹：智元恒岳、致遠(yuǎn)新創(chuàng)

上海智元恒岳科技合伙企業(yè)（有限合伙）成立于2025年，為智能領(lǐng)域頭部企業(yè)智元機(jī)器人母公司（上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司）及其核心團(tuán)隊(duì)設(shè)立的控股平臺(tái)。

致遠(yuǎn)新創(chuàng)系一家由智元機(jī)器人董事長(zhǎng)鄧泰華擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的合伙企業(yè)。 

上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司（智元機(jī)器人）是一家專注于AI與機(jī)器人融合創(chuàng)新的高科技企業(yè)。公司成立于2023年2月27日，總部位于上海浦東，由原華為彭志輝等聯(lián)合創(chuàng)立，現(xiàn)由原華為副總裁鄧泰華擔(dān)任董事長(zhǎng)兼CEO。根據(jù)2025年3月《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》，智元機(jī)器人在以150億估值進(jìn)行新一輪融資接洽。 

公司專注于AI與機(jī)器人融合創(chuàng)新，主攻具身智能機(jī)器人研發(fā)，現(xiàn)已推出遠(yuǎn)征系列（工業(yè)場(chǎng)景）和靈犀系列（服務(wù)交互）人形機(jī)器人產(chǎn)品，并于2024年12月啟動(dòng)量產(chǎn)，2025年1月實(shí)現(xiàn)第1000臺(tái)通用具身機(jī)器人下線。

▲智元恒岳、致遠(yuǎn)新創(chuàng)股權(quán)結(jié)構(gòu)及基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：關(guān)于上緯新材料科技股份有限公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書之財(cái)務(wù)顧問核查意見

被收購(gòu)方介紹：上緯新材

上緯新材主營(yíng)環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括乙烯基酯樹脂、特種不飽和聚酯樹脂、風(fēng)電葉片用灌注樹脂、手糊樹脂、膠粘劑、風(fēng)電葉片大梁用預(yù)浸料樹脂、風(fēng)電葉片大梁用拉擠樹脂、環(huán)境友好型樹脂、軌道交通用安全材料等多個(gè)應(yīng)用系列。

公司產(chǎn)品屬于新材料領(lǐng)域，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域包括節(jié)能環(huán)保和新能源兩大領(lǐng)域。其中節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括軌道交通用安全材料及電力、石化、電子電氣、冶金、半導(dǎo)體、建筑工程等行業(yè)的污染防治工程；新能源領(lǐng)域包括風(fēng)電葉片用材料、汽車輕量化材料等方面。

▲上緯新材主營(yíng)業(yè)務(wù)

來源：上緯新材官網(wǎng)

▲上緯新材股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：上緯新材料科技股份有限公司簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書

▲上緯新材基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易方案及亮點(diǎn)

交易方案及對(duì)價(jià)

2025年7月8日，SWANCOR薩摩亞、智元恒岳、STRATEGIC薩摩亞及上緯投控簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議一》，智元恒岳擬以每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.78元，合計(jì)7.84億元受讓SWANCOR薩摩亞持有的100,800,016股股份（占24.99%）。 

同日，SWANCOR薩摩亞、金風(fēng)投控與致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙分別簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議二》、《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議三》 ，致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙以1.57億元受讓SWANCOR薩摩亞持有的2,400,900股股份（占0.60%）及金風(fēng)投控持有的17,767,266股股份（占4.40%）。 

SWANCOR薩摩亞及其關(guān)聯(lián)方承諾放棄53.62%股份的表決權(quán)，智元恒岳獲得控制權(quán)，成為上市公司控股股東，鄧泰華先生成為實(shí)際控制人。 

此外，智元恒岳啟動(dòng)部分要約收購(gòu)，以11.61億元增持37%股份，形成66.99%絕對(duì)控股。 

本次交易以每股7.78元，最終約以總價(jià)21億元完成上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓及要約收購(gòu)。

交易亮點(diǎn)1：原實(shí)控人承諾申報(bào)預(yù)受要約，提高要約成功率，減少資金成本

上緯新材原控股股東的持股比例為79.21%，若一次性收購(gòu)成為第一大股東，收購(gòu)比例需要超過30%且會(huì)觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)，交易的不確定性較大；本次收購(gòu)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約收購(gòu)結(jié)合的方式，在協(xié)議受讓29.99%的基礎(chǔ)上，智元恒岳對(duì)上緯新材全體股東發(fā)起部分要約收購(gòu)，收購(gòu)比例為37%，要約價(jià)格為7.78元/股；其中，上緯新材原控股股東持有的33.63%股份不可撤銷地接受要約，提高要約成功率，減少資金成本。

交易亮點(diǎn)2：智元機(jī)器人原投資人獲得標(biāo)的二級(jí)市場(chǎng)增值浮盈

7月8日控制權(quán)變更事項(xiàng)公告后，上緯新材股份從7.78元上漲至105.68元（2025.10.13收盤價(jià)），智元機(jī)器人原投資人獲得標(biāo)的二級(jí)市場(chǎng)增值浮盈。

交易亮點(diǎn)3：先鎖價(jià)再募資，降低收購(gòu)成本

智元恒岳LP恒岳鼎峰（出資比例49.5%）尚等待產(chǎn)業(yè)方和戰(zhàn)略方出資到位，類似前次啟明基金收購(gòu)天邁科技（300807.SZ），先行簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，鎖定股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格，為基金LP賺取更多回報(bào)留下空間，增強(qiáng)了GP募資能力，同時(shí)引入社會(huì)優(yōu)質(zhì)資本，降低收購(gòu)成本。

04

典型案例：伏泰科技“類借殼”漢嘉設(shè)計(jì)

案例簡(jiǎn)介：漢嘉設(shè)計(jì)

▲漢嘉設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書

圖片▲漢嘉設(shè)計(jì)基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

案例簡(jiǎn)介：伏泰科技

▲伏泰科技基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易方案及亮點(diǎn)

交易方案及對(duì)價(jià)

2024年9月11日，漢嘉設(shè)計(jì)披露預(yù)案，擬現(xiàn)金收購(gòu)伏泰科技51%股權(quán)，對(duì)價(jià)約5.81億元。 

同時(shí)，漢嘉設(shè)計(jì)控股股東將29.99%漢嘉設(shè)計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州泰聯(lián)智信投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（沈剛、程倬控制），對(duì)價(jià)約7.13億元。（每股10.52元，比停牌前收盤價(jià)溢價(jià)近60%） 

通過本次交易，沈剛、程倬取得漢嘉設(shè)計(jì)控制權(quán)，同時(shí)伏泰科技成為上市公司控股子公司。

交易亮點(diǎn)1：不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及重組上市

本次交易標(biāo)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入占漢嘉設(shè)計(jì)的比重均不足50%，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及重組上市。

交易亮點(diǎn)2：上市公司購(gòu)買標(biāo)的支付現(xiàn)金，一定程度覆蓋上市公司收購(gòu)對(duì)價(jià)

漢嘉設(shè)計(jì)購(gòu)買伏泰科技51%股權(quán)對(duì)價(jià)為5.81億，其中沈剛、程倬及關(guān)聯(lián)方合計(jì)取得約3億元，覆蓋其取得漢嘉設(shè)計(jì)股權(quán)7.16億對(duì)價(jià)的40%。

交易亮點(diǎn)3：市場(chǎng)反饋積極

自2024年9月11日交易預(yù)案披露后，漢嘉設(shè)計(jì)股份從7.91元上漲至13.6元（2025.10.13收盤價(jià)），受讓方浮盈29%。

05

典型案例：德固特收購(gòu)浩鯨科技

收購(gòu)方介紹：德固特

青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德固特”）于2004年4月5日成立，2021年3月3日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

德固特是一家集設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、檢驗(yàn)、銷售、服務(wù)于一體的高科技節(jié)能環(huán)保裝備制造商，面向化工、能源、冶金、固廢處理等領(lǐng)域，為全球客戶提供清潔燃燒與傳熱節(jié)能解決方案，同時(shí)接受專用裝備定制。

公司臨近青島港、前灣港和膠東國(guó)際機(jī)場(chǎng)，具有重大型設(shè)備物流條件和“一帶一路”國(guó)際物流便利。經(jīng)過多年發(fā)展積累，德固特已擁有全球銷售網(wǎng)絡(luò)及合作伙伴，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、大洋洲和非洲。

主營(yíng)產(chǎn)品可以分為節(jié)能換熱裝備、粉體及其他環(huán)保裝備和專用定制裝備，其中空氣預(yù)熱器、干燥機(jī)、余熱鍋爐、急冷鍋爐等主要產(chǎn)品均處在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。2025年上半年，公司節(jié)能換熱裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收占比76.84%，毛利率維持在37.68%的穩(wěn)定水平。

▲德固特股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

▲德固特基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

被收購(gòu)方介紹：浩鯨科技

浩鯨云計(jì)算科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浩鯨科技”）于2003年成立，前身為中興軟創(chuàng)科技股份有限公司，2018年更現(xiàn)名。總部位于南京，在國(guó)內(nèi)外多地設(shè)有研發(fā)中心和分支機(jī)構(gòu)，如北京、上海、廣州以及荷蘭、盧森堡、沙特阿拉伯等國(guó)家和地區(qū)。公司人員規(guī)模大，技術(shù)力量雄厚，現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼 CEO 為鮑鐘峻。

作為一家全球領(lǐng)先的科技公司，浩鯨科技為電信運(yùn)營(yíng)商、政府及企業(yè)客戶提供基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能的數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案。圍繞云網(wǎng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、全球業(yè)務(wù)新布局等發(fā)展規(guī)劃，浩鯨科技形成了電信軟件業(yè)務(wù)、云和 AI 軟件業(yè)務(wù)、行業(yè)數(shù)字化解決方案三大業(yè)務(wù)體系。

目前浩鯨科技是國(guó)內(nèi)僅有的兩家實(shí)現(xiàn)規(guī)模化服務(wù)海外運(yùn)營(yíng)商的電信軟件廠商之一，其電信軟件產(chǎn)品已累計(jì)應(yīng)用于近150家國(guó)內(nèi)外電信運(yùn)營(yíng)商，客戶覆蓋六大洲八十多個(gè)國(guó)家或地區(qū)。

▲浩鯨科技股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

來源：青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

▲浩鯨科技基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易方案及亮點(diǎn)

交易方案及對(duì)價(jià)

根據(jù)2025年7月14日披露的《青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，德固特?cái)M發(fā)行股份購(gòu)買浩鯨科技100%股份，并向不超過35名特定投資者以詢價(jià)的方式發(fā)行股票募集配套資金;其中募集配套資金總額不超過本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買資產(chǎn)的交易對(duì)價(jià)的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)完成后上市公司總股本的30%，資金擬用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為14.35元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。

另外,控股股東、實(shí)際控制人魏振文于2025年7月11日與杭州晨啟成和管理合伙企業(yè)（晨壹投資控制）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，魏振文擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將其持有的德固特5.00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州晨啟，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為17.82元/股，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣1.36億元。

▲杭州晨啟股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

參考自：青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書

▲杭州晨啟基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易亮點(diǎn)1：“發(fā)行股份 + 現(xiàn)金收購(gòu) + 協(xié)議轉(zhuǎn)讓” 三重設(shè)計(jì)，破解 “蛇吞象” 難題

以“發(fā)行股份（14.35元/股，前120日均價(jià)80%）+ 現(xiàn)金”收購(gòu)浩鯨科技100%股權(quán)，既通過股份支付降低現(xiàn)金壓力（避免掏空流動(dòng)性），又通過現(xiàn)金對(duì)價(jià)滿足標(biāo)的股東部分退出需求；同步引入晨壹投資（通過杭州晨啟受讓5%股權(quán)，17.82元/股為前一日收盤價(jià) 80%），一方面借助晨壹的產(chǎn)業(yè)資源（原華泰聯(lián)合團(tuán)隊(duì) + 阿里前CEO張勇背景）助力后續(xù)整合，另一方面實(shí)控人魏振文通過 “協(xié)議轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)1.36億元”。

交易亮點(diǎn)2：配套募資規(guī)則精準(zhǔn)匹配需求，合規(guī)性與實(shí)用性兼顧

募資總額“不超發(fā)行股份買資產(chǎn)對(duì)價(jià)100%”+ 發(fā)行數(shù)量“不超交易后總股本30%”，嚴(yán)格遵循監(jiān)管要求（避免過度融資），同時(shí)資金用途直指“支付現(xiàn)金對(duì)價(jià) + 中介費(fèi)用 + 補(bǔ)流”，既解決收購(gòu)中的現(xiàn)金缺口，又為浩鯨科技后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張儲(chǔ)備資金，避免收購(gòu)后標(biāo)的因缺錢陷入運(yùn)營(yíng)困境。

交易亮點(diǎn)3：“傳統(tǒng)裝備 + 數(shù)字化” 跨界融合，打造雙向協(xié)同壁壘

對(duì)德固特而言，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為節(jié)能環(huán)保裝備制造（2024年?duì)I收5.09億元，客戶以國(guó)內(nèi)化工、能源企業(yè)為主），受行業(yè)需求限制增長(zhǎng)空間有限，收購(gòu)浩鯨科技（2024 年?duì)I收36.54億元，核心業(yè)務(wù)為運(yùn)營(yíng)商軟件、云和 AI）后，可快速切入高景氣數(shù)字化賽道，且浩鯨覆蓋全球80國(guó)、服務(wù)沃達(dá)豐等國(guó)際運(yùn)營(yíng)商的海外布局，能助力德固特環(huán)保裝備打開海外市場(chǎng)，形成“裝備 + 數(shù)字化服務(wù)” 雙輪出海格局；對(duì)浩鯨科技而言，2023年7月后IPO門檻提高（科技企業(yè)盈利要求收緊），其作為多輪融資企業(yè)（股東含阿里系、中興通訊等14方），通過被收購(gòu)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市，既規(guī)避IPO排隊(duì)及審核風(fēng)險(xiǎn)，又可依托德固特資本市場(chǎng)平臺(tái)，后續(xù)通過再融資補(bǔ)充云業(yè)務(wù)、AI大模型研發(fā)資金，加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

06

典型案例：開普云收購(gòu)南寧泰克

收購(gòu)方介紹：開普云

開普云信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開普云”）成立于2000 年，位于廣東省東莞市，曾用名廣東開普云信息科技股份有限公司，系聚焦于 AI 領(lǐng)域的科創(chuàng)板上市企業(yè)。

開普云主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟件開發(fā)和軟硬件銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品包括 AI 大模型與算力、AI 內(nèi)容安全、數(shù)智能源、數(shù)智政務(wù)等。

作為AGI時(shí)代全棧AI產(chǎn)品服務(wù)提供商，開普云已經(jīng)構(gòu)建了完整的全棧 AI產(chǎn)品體系，覆蓋AI算力、大模型、智能體中臺(tái)和智慧應(yīng)用，是具備從底層算力到頂層應(yīng)用全鏈條交付能力的人工智能技術(shù)廠商。目前已研發(fā)出開悟行業(yè)大模型、開悟大模型智能體中臺(tái)、開悟大模型運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)等產(chǎn)品，還推出了開悟多模態(tài)內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)、AIGC內(nèi)容安全風(fēng)控平臺(tái)“鳩摩智”、邊緣側(cè)AI超小型一體機(jī)“開悟魔盒”、虛擬電廠智慧調(diào)控平臺(tái)等，業(yè)務(wù)覆蓋政務(wù)、制造業(yè)、能源、金融、教育、媒體等多個(gè)領(lǐng)域。

▲開普云股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

來源：開普云信息科技股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

▲開普云基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

被收購(gòu)方介紹：南寧泰克

南寧泰克半導(dǎo)體有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南寧泰克”）成立于2021年，是深圳金泰克半導(dǎo)體有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳金泰克”）的全資子公司。

深圳金泰克是專業(yè)存儲(chǔ)產(chǎn)品及解決方案提供商，核心產(chǎn)品包括內(nèi)存、固態(tài)硬盤、嵌入式產(chǎn)品，覆蓋消費(fèi)類、工業(yè)控制級(jí)、企業(yè)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域；作為高新技術(shù)企業(yè)，其擁有自主研發(fā)、生產(chǎn)及創(chuàng)新能力，知識(shí)產(chǎn)權(quán)覆蓋研發(fā)、制造、品控全環(huán)節(jié)，已形成“設(shè)計(jì) - 固件開發(fā) - 測(cè)試 - 制造 - 銷售”的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是聯(lián)想、同方、海爾、宏碁等企業(yè)的核心元器件供應(yīng)商，亦是某頭部服務(wù)器廠商的獨(dú)家國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商。

南寧泰克系深圳金泰克存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的承接主體（本次交易中，深圳金泰克將存儲(chǔ)產(chǎn)品相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至南寧泰克，未來由南寧泰克開展存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，深圳金泰克不再經(jīng)營(yíng)該業(yè)務(wù)，并于資產(chǎn)交割日前完成經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移）。

▲南寧泰克股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

來源：開普云信息科技股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

▲南寧泰克基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易方案及亮點(diǎn)

交易方案及對(duì)價(jià)

根據(jù)2025年8月24日披露的《開普云信息科技股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》和《開普云信息科技股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，開普云擬通過支付現(xiàn)金方式收購(gòu)深圳金泰克持有的南寧泰克70%股權(quán)，深圳金泰克將其存儲(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至南寧泰克。本次現(xiàn)金交易完成后，開普云將取得南寧泰克暨深圳金泰克存儲(chǔ)產(chǎn)品業(yè)務(wù)全部資產(chǎn)的控股權(quán)。同時(shí)，開普云擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買深圳金泰克持有的南寧泰克 30%股權(quán)并募集配套資金，該交易以上述現(xiàn)金交易完成為前提。

本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為52.64元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的80%。

另外, 在2025年8月22日，汪敏、東莞政通、北京卿晗、劉軒山與晤股峰登簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向晤股峰登轉(zhuǎn)讓開普云股份合計(jì)1399.65萬股，占公司總股本的20.73%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為52.64元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約7.37億元。

▲晤股峰登股權(quán)結(jié)構(gòu)（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

來源：開普云信息科技股份有限公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書

▲晤股峰登基本情況（收購(gòu)時(shí)點(diǎn)）

交易亮點(diǎn)1：“分步收 + 協(xié)轉(zhuǎn)股” 組合，破資金與審核困局 

以“現(xiàn)金收 70% 股權(quán)+ 后續(xù)發(fā)股購(gòu) 30%+ 配套募資”分步推進(jìn)，既可快速鎖定南寧泰克核心控股權(quán)，避免了一次性全額支付的資金壓力；又通過后續(xù)股份發(fā)行與募資補(bǔ)充資金缺口，實(shí)現(xiàn)“先控權(quán)、后完善”的平穩(wěn)推進(jìn)。同步搭配的實(shí)控人向深圳金泰克關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓 20.73% 股份（獲款 7.37 億元）的“收購(gòu) + 協(xié)轉(zhuǎn)”組合，還能同時(shí)滿足實(shí)控人減持需求，通過利益綁定降低交易博弈成本，提升落地確定性。自8月24日交易預(yù)案披露后，開普云股價(jià)從65.8元升至231.8元（2025.10.13收盤價(jià)），期間曾連續(xù)兩日 “20CM”漲停，5個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)133.74%，8月單月漲幅更是高達(dá)147.9%。

交易亮點(diǎn)2：股東與標(biāo)的深度綁定，護(hù)航長(zhǎng)期協(xié)同發(fā)展

南寧泰克關(guān)聯(lián)方通過受讓開普云股份，成為上市公司重要股東，實(shí)現(xiàn)與開普云利益深度綁定。且受讓股份設(shè)置12個(gè)月鎖定期及后續(xù)轉(zhuǎn)讓限制，既彰顯對(duì)“開普云 AI 業(yè)務(wù) + 南寧泰克存儲(chǔ)業(yè)務(wù)”協(xié)同發(fā)展的長(zhǎng)期信心，又能避免短期股東分歧干擾，為并購(gòu)后資源整合、業(yè)務(wù)協(xié)同提供穩(wěn)定的股東層面支持。

交易亮點(diǎn)3：“AI + 存儲(chǔ)” 跨界協(xié)同，雙向價(jià)值躍升

對(duì)開普云而言，其 AI大模型、算力等業(yè)務(wù)，與南寧泰克承接的深圳金泰克存儲(chǔ)業(yè)務(wù)（覆蓋多場(chǎng)景存儲(chǔ)器，客戶含聯(lián)想、頭部服務(wù)器廠商）形成“AI 技術(shù) + 存儲(chǔ)硬件”互補(bǔ)，收購(gòu)后新增存儲(chǔ)產(chǎn)品線，還整合標(biāo)的專利、產(chǎn)線等資源，完善“技術(shù) - 硬件 - 服務(wù)”全鏈條能力。對(duì)南寧泰克而言，依托開普云資本市場(chǎng)平臺(tái)，可通過再融資補(bǔ)充研發(fā)資金，加速存儲(chǔ)業(yè)務(wù)擴(kuò)張；且其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁（2024年?duì)I收23.66 億元，為開普云同期 3.83 倍，2025年上半年持續(xù)盈利），并入后直接拉升開普云經(jīng)營(yíng)規(guī)模，注入增長(zhǎng)動(dòng)能。