城市化進程和可持續發展的理念共同推動全球軌道交通裝備市場需求的增長。2024年軌道交通裝備主要龍頭企業營業收入普遍呈現增長趨勢，其中，中國中車、阿爾斯通、特靈科技、西屋制動、日立鐵路、CAF、現代Rotem、川崎重工和康尼機電等企業的營業收入分別為352.08億美元、1988.38億美元、193.83億美元、103.87億美元、78.04億美元、45.19億美元、32.26億美元、14.53億美元和5.67億美元，分別同比增長了6.45%、4.04%、9.65%、7.34%、30.80%、9.17%、32.26%、14.53%和5.67%。

在營收增長的情況下，龍頭企業的稅前利潤也不斷增長。其中，中國中車、阿爾斯通、日立、現代Rotem、西屋制動、CAF、川崎重工等企業的稅前利潤分別為24.9億美元、6.62億美元、4.54億美元、3.76億美元、3.43億美元、2.32億美元和0.55億美元，分別同比增長了7.73%、198.03%、26.73%、170.28%、28.46%、19.63%和115.13%。

但部分企業因外部風險和業務組合盈利能力下降，全球化布局和經營管理能力成為了龍頭企業競爭和分化的重要要素。2024年，施泰德營業收入和稅前利潤分別為36.99億美元和1.17億美元，同比增速分別下降7.12%和30.39%，除貨幣匯率浮動的影響外，其主要原因在于2024年施泰德在瑞士瓦萊州、奧地利杜恩羅爾和西班牙瓦倫西亞的三家工廠或其供應商的工廠都遭受了嚴重的洪水侵襲，導致生產延誤。

圖5 主要軌道交通裝備企業營收和利潤情況
數據來源：企業年報

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從新增訂單量來看，2024年主要企業的新增訂單量保持增長態勢，其中，中國中車、阿爾斯通、CAF和川崎重工的當年新簽訂單量分別為460.29億美元、212.93億美元、40.26美元和16.44美元，分別同比增長9.18%、3.84%、6.65%和168.71%。

然而，由于全球軌道交通裝備行業在全球市場規模產生分化，因此，受地區宏觀經濟環境的影響，從短期來看，部分企業的生產經營受到一定影響。受到烏克蘭危機的影響，歐洲經濟復蘇不如預期，面對高度不確定的前景，居民和企業投資疲軟。因此，主要市場為歐洲的日立鐵路、德國克諾爾和施泰德三家企業在2024年的經營都受到了不同程度的影響，其新簽訂單兩分別為109.99億美元、87.83億美元和72.36億美元，同比增速下降53.35%、1.63%和3.65%。此外，阿爾斯通鞏固其在歐洲核心市場的布局也可能對上述三家企業在歐洲地區的訂單產生了影響。

但由于軌道交通裝備具有業務周期長的特點，各國也面臨著新建擴建與改造升級的需求，因此主要龍頭企業的在手訂單保持穩定增長，從中長期來看仍展現出穩定增長和盈利的積極態勢。2024財年，阿爾斯通、中國中車、日立鐵路、施泰德、卡特彼勒控股、西屋制動、CAF、德國克諾爾、川崎重工和康尼機電的在手訂單規模分別為1018.88億美元、454.43億美元、405.23億美元、331.56億美元、300億美元、222.72億美元、142.17億美元、77.73億美元、33.97億美元和10.43億美元，分別同比增長2.44%、19.07%、19.91%、23.04%、9.09%、1.24%、2.76%、2.29%、0.52%和20.35%。

圖6 主要軌道交通裝備企業當年新簽訂單和年末在手訂單
數據來源：企業年報

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三、市場趨勢：在新建設施和網絡擴展以及......

雖然主要機構預計未來兩年全球經濟增速放緩，但全球軌道交通裝備行業整體保持穩定增長態勢，預計到2029年，全球軌道交通裝備市場銷售額將達到......

四、企業關鍵舉措：行業綠色化、自動化、智能化......

在鐵路現代化的大潮中，軌道交通裝備產品綠色化、自動化、智能化成為發展趨勢，為了保持產品競爭優勢，龍頭企業普遍保持較高的研發投入......

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作者 | 中大咨詢

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