前 言
在“雙碳”目標的驅動下，新能源汽車的熱銷促進了動力電池行業的強勁需求。“十五五”時期，動力電池行業下游應用領域持續拓展，這將推動動力電池行業向哪些方向發展？龍頭企業采取了哪些舉措以應對行業趨勢？
一、市場現狀：全球新能源汽車動力電池出貨量不斷上升但增速減緩，中國企業占據主導地位面臨著產能過剩問題
隨著新能源汽車的熱銷，動力電池作為新能源汽車的核心部件，其出貨量近年來持續上升。根據EV Tank的數據，2024年全球新能源汽車銷量達到1823.6萬輛，同比增長24.4%。與此同時，全球新能源汽車動力電池出貨量從2017年58.1GWh增至2024年1051.2GWh，全球動力電池裝車量實現了穩定高速增長，年均復合增長率達到43.6%。然而，隨著全球新能源汽車市場從爆發式增長階段步入平穩增長期，部分地區市場飽和度提升，當前動力電池出貨量增速趨于放緩。
圖1 2017-2024年全球新能源汽車動力電池出貨量（GWh）及增速
數據來源：EV Tank
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中國企業在全球動力電池市場中占據主導地位。在全球動力電池裝車量前十強名單中，中國企業占據六席，2024年合計市場份額達67.1%。寧德時代穩居榜首，裝車量339.3GWh，同比增長31.7%，市場份額為37.9%；比亞迪位居第二，裝車量153.7GWh，增長率37.5%，市場份額為17.2%。同時，中國已成為了動力電池的主要出口國，2022年到2025年上半年的動力電池出口量分別為68.1GWh、127.4GWh、133.7GWh和81.6GWh。
圖2 2024年全球動力電池龍頭企業及市場份額
數據來源：SNE Research
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然而，國內動力電池行業面臨著產能過剩問題。從供給端來看，前期資本大量涌入導致產能和動力電池供給量快速擴張；但從需求端來看，隨著我國新能源汽車的保有量和滲透率不斷上升，自2023年底起，中國新能源乘用車零售量增速出現持續下降，市場需求趨于疲軟，導致企業普遍出現供過于求的問題。
圖3 2019-2025H1中國動力電池產銷量（GWh）及同比增速
數據來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟
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二、企業經營：行業競爭使企業經營承壓，但頭部企業的規模優勢明顯，出海擴張和成本控制成為企業經營增長的重點
當前，動力電池行業產能持續釋放，但總體過剩問題日益凸顯，加劇了市場競爭格局的惡化。伴隨市場增速放緩，企業競爭策略由“產能擴張”轉向“價格競爭”，導致部分企業銷量雖呈現上升態勢，營業收入卻出現下降。松下、寧德時代、LG新能源、三星SDI、SKon、億緯鋰能、國軒高科和中創新航在2024年的營業收入分別為552.8億美元、503.6億美元、188.8億美元、122.3億美元、103.4億美元、67.6億美元、49.2億美元和38.6億美元，其增長率分別為-5.66%、-11.03%、-27.17%、-25.75%、4.38%、-1.81%、10.33%和1.25%。其中，國軒高科憑借海外市場拓展實現了逆勢增長，其海外營業收入同比增長超過70%。
圖4 主要動力電池企業營業收入情況
數據來源：企業年報
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在行業競爭加劇的情況下，企業盈利能力分化。頭部企業的規模優勢和成本優勢明顯，部分企業通過差異化布局實現利潤增長，但美歐政策和原材料價格也使得一些企業的成本控制能力面臨巨大的考驗。寧德時代、松下憑借技術和規模優勢筑起護城河，2024年其稅前利潤分別為87.9億美元和31.8億美元，分別同比增長15.47%和8.38%，展現出較強的抗風險能力。國軒高科和中創新航通過綁定核心車企，以動力和儲能業務雙輪驅動，分別實現了1.8億美元和1.1億美元的稅前利潤，分別同比增長31.26%和79.56%。然而，韓國動力電池企業的稅前利潤大幅下降，三星SDI、LG新能源的稅前利潤分別為3.9億美元和2.6億美元，而SK on則虧損1.72億美元，三家企業稅前利潤的同比增速分別為-78.76%、-83.62%和-134.62%。這主要源于兩個因素：一是因為韓國動力電池企業聚焦北美市場，但北美電動車市場需求疲軟影響IRA補貼政策落地；二是上游原材料價格上漲導致成本壓力加劇。因此在當前的行業競爭形勢下，企業出海擴張、供應鏈成本優化以及技術迭代升級成為必由之路。
圖5 主要動力電池企業稅前利潤情況
數據來源：企業年報
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三、市場趨勢：中國動力電池供需結構面臨……
動力電池長期高度依賴新能源乘用車市場，然而中國對新能源乘用車的需求放緩，對供需結構形成顯著沖擊，并將造成較長周期的連鎖反應……
四、企業戰略方向：行業競爭加劇推動企業……
動力電池企業普遍保持較高的研發投入強度。2024年，松下、寧德時代、三星SDI、LG新能源、億緯鋰能、國軒高科、SK on和中創新航的研發投入為31.2億美元、25.9億美元、8.1億美元、7.8億美元、4.3億美元、4.1億美元、2億美元和2億美元，研發投入強度則分別為……
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作者 | 中大咨詢
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